ROE (자기자본 순이익률)/ 기업가치 평가방법

"정확하게 맞히려다 완전히 빗나가는 것보다

대충이라도 맞히는 편이 낫다."

- 워렌버핏-

1. ROE (Return On Enquiry: 자기자본순이익률)

"자기자본의 운영이 얼마나 효율적으로 이루어졌는지 반영하는 지표로

자기자본에 대한 기간이익의 비율로 나타낸다"

 

"투입한 자기자본이 얼마만큼의 이익을 냈는지를 나타내는 지표"

 

"기업이 자금을 투자해 한해동안 얼마만큼

순수하게 벌어들였는가를 나타내는

대표적인 지표"

"ROE = (당기순이익 / 자기자본) X 100"

[예]
자기자본 100억원
회사의 당기 순이익은 14억원

ROE = 14/100 * 100 = 14%

[자기자본]
채권자에게 귀속되는 타인자본에 대한 상대되는 개념.
자기자본 = 총자산- 부채 

"자기자본 = 총자산 - 부채

= 자산총계 - 부채 총계

"자기자본 = 자본총계 중, 지배주주지분"

 

2. 기업가치평가방법 (기업가치 = 시가총액)

"기업가치 = 자산가치 + 초과이익의 현재가치

= 자기자본 + 초과이익/할인율(요구수익률)"

 

[예] - 계속성장

자기자본 100억원
요구수익률 10%, ROE 14%
주주의 기대보다, 4%(4억원)만큼 초과이익을 내고 있는 상태.

계속해서 4억원의 초과이익을 낸다고 가정하면

적정가치는
100억원 + (100억 * (14%-10%))/10% = 100억원 + 4억/10% = 140억원

[예] = 하락

ROE가 8%일 경우

적정가치는
100억원 + (100억 * (8%-10%))/10% = 100억원 + (-)2억/10% = 80억원

 

 

예
자기자본이 240조
주주들의 요구수익률 8%
회사의 ROE 8.79%
총 발행 주식 수 6,792,669,250

1. 적정가치(적정 시가총액)
= 240조 + (240조*(8.79%-8%)/ 8% = 240조 + (240조*0.79%=1.896조)/8% = 약 263.7조

2. 주가(주당가치) = 263.7조/ 6,792,669,250(총 주식수) = 38,821원

[기업가치 수식]

자기자본은 값이 정해져 있는 상수
ROE와 Ke가 변수

[ROE]
대형증권사의 컨센서스가 있다면 이를 활용
없다면, 기존 ROE 의 평균으로 활용

http://comp.fnguide.com/

[http://comp.fnguide.com/]

"ROE는 Financial Highlight 내, ROE 확인"

"예상 ROE가 없다면, 과거 ROE를 통해 산정.

상승이나 하락 추세가 있다면, 마지막 값을,

없다면 가중평균"

"발행주식수는 시세현황에서"

"자기주식은 주주구분현황에서"

"주식수는 발행주식 수에서 자기주식을 차감해서 사용"

[Ke] - 사경인의 재무제표 참조

현실적인 대안으로 사용하는 지수
한국신용평가(www.kisrating.com)에서 제공하는 '등급별 스프레드'

BBB-5년금리를 RIM에 적용
1) BBB-를 적용하는 이유는 최소 투자등급에 해당하는 회사채 수익률 이상

[한국신용평가(www.kisrating.com)에서 제공하는 '등급별 스프레드']

[요약정리]